Repsol y TotalEnergies cerraron recientemente un acuerdo para fusionar sus activos de exploración y producción en el Reino Unido dentro de Neo Next+, una plataforma conjunta con el fondo HitecVision que aspira a convertirse en el mayor productor independiente de la región. La operación refuerza la estrategia de Repsol de optimizar su cartera internacional, reducir exposición en geografías maduras, acotar riesgos operativos y concentrar la inversión en negocios con mayor retorno previsible.
Neo Next+ nace con una producción proyectada superior a 250.000 barriles equivalentes de petróleo diarios en 2026. En la nueva sociedad, TotalEnergies controlará 47.5%, HitecVision 28.875% y Repsol 23.625%. Más allá del volumen, el acuerdo pone el foco en la gestión del pasivo en una cuenca madura como el mar del Norte, marcada por el declive de los campos y el elevado costo del desmantelamiento. No es casual que unos 2,300 millones de dólares asociados al cierre de instalaciones hayan quedado fuera del perímetro de la operación y sean asumidos directamente por TotalEnergies.
“Esta fusión con TotalEnergies UK supone otro gran paso adelante en la ejecución de la estrategia de Neo Next”, afirmó el consejero delegado de Repsol, Josu Jon Imaz, al destacar que la cartera ampliada y el mayor control operativo permitirán competir y adaptarse al complejo entorno del mar del Norte.
Tras décadas de expansión, la región enfrenta un declive operativo. La North Sea Transition Authority estima en 44,000 millones de libras los costos de cierre de infraestructuras hasta al menos 2045, y calcula que entre 2023 y 2032 los operadores deberán destinar 30,800 millones de euros a desmantelamiento y readaptación. A ello se suma el impuesto extraordinario implantado en 2022 por el Gobierno británico, que elevó la carga fiscal efectiva hasta 78%, incentivando la consolidación para proteger la generación de caja y maximizar deducciones por desmantelamiento.
La operación profundiza una estrategia iniciada por Repsol en julio, cuando integró su negocio británico con Neo UK, una alianza que proyectaba para 2025 una producción cercana a 130,000 barriles equivalentes diarios. La incorporación de los activos de TotalEnergies duplica el perímetro y permite gestionar de forma centralizada la transición hacia el cierre de instalaciones, reduciendo riesgos y ganando eficiencia.
El movimiento encaja con la hoja de ruta de Repsol, que prevé actualizar su plan estratégico en marzo, con una inversión más selectiva y por debajo de los 3,500 millones de euros inicialmente previstos para 2025, y un mayor foco en renovables y combustibles sintéticos.
Desde el mercado, Barclays encuadra el acuerdo en una lógica de creación de valor por sinergias y optimización fiscal: a las más de 1,000 millones de dólares previstas en la asociación original, suma al menos 500 millones de dólares adicionales con Neo Next+. Mediobanca coincide y subraya la lógica financiera para gestionar un pasivo de desmantelamiento que estima en torno a 11,000 millones de euros para los socios. Alantra, por su parte, interpreta la operación como un paso preparatorio para una eventual desinversión, salida a Bolsa o reordenación accionarial del negocio upstream de Repsol a partir de 2026.
En conjunto, Neo Next+ refuerza el mensaje estratégico de Repsol: compartir riesgos, ganar escala y ordenar el final de vida de activos maduros, mientras concentra recursos en actividades con mayor visibilidad de retorno y protege la generación de caja para el accionista.
