La agencia calificadora Moody’s estimó que el respaldo del gobierno federal a Petróleos Mexicanos (Pemex) continuará siendo fundamental al menos durante los próximos años, debido a su flujo de efectivo negativo y pérdidas operativas, pese a que las autoridades prevén que la empresa pueda cubrir sus operaciones financieras hacia 2027.
De acuerdo con el análisis de la calificadora, Pemex registra un flujo de efectivo negativo cercano a los 7 mil millones de dólares anuales entre 2026 y 2029, lo que refleja la persistente presión financiera sobre la empresa productiva del Estado. Tan solo en 2025, el apoyo gubernamental alcanzó aproximadamente 50 mil millones de dólares, lo que tuvo un impacto directo en el déficit fiscal y la deuda soberana del país.
Alta deuda, baja producción y retrasos operativos
La petrolera enfrenta múltiples desafíos estructurales, entre ellos:
- La producción más baja en cuatro décadas.
- Una deuda superior a 100 mil millones de dólares.
- Pasivos con proveedores por 28 mil millones de dólares.
- Retrasos en proyectos clave de refinación desde 2022, lo que limita su recuperación operativa.
Moody’s señaló que, a pesar de las mejoras previstas, el apoyo gubernamental seguirá siendo necesario para garantizar la estabilidad financiera de la empresa.
Mecanismos de respaldo y limitaciones de financiamiento
Entre los principales mecanismos de apoyo utilizados por el gobierno destacan:
- Notas precapitalizadas
- Recompras de bonos
- Inyecciones presupuestales
- Fideicomisos de inversión
- Ajustes fiscales
Sin embargo, las condiciones actuales han reducido el atractivo para nuevas asociaciones con empresas privadas, lo que limita las alternativas de financiamiento externo.
Calificación crediticia se mantiene en grado especulativo
Tras el respaldo gubernamental, Moody’s y Fitch Ratings mejoraron la calificación crediticia de Pemex, aunque la mantuvieron en grado especulativo, también conocido como “bono basura”. Por su parte, S&P Global Ratings mantuvo su evaluación sin cambios.
La agencia advirtió que, aunque la mayoría de los vencimientos de deuda están cubiertos hasta 2029, Pemex podría requerir apoyo adicional en el futuro.
Posible reestructuración y mayor participación privada
En el documento, Moody’s también señaló que los precriterios presupuestarios de 2027 podrían incluir medidas adicionales para fortalecer la consolidación fiscal de la empresa. Asimismo, anticipó la posibilidad de un plan de reestructuración y una mayor participación privada para mejorar las métricas operativas, aunque los beneficios serían limitados en el corto plazo.
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