Cox ha concluido con éxito su primera emisión de bonos en Estados Unidos por 2,000 millones de dólares, consolidando su entrada en un mercado de deuda altamente selectivo y respaldando su estrategia financiera tras la adquisición de Iberdrola México.
La compañía informó que, inicialmente, planeaba emitir bonos por 1,500 millones de dólares, pero debido a la alta demanda, amplió el monto a 2,000 millones. Los bonos tienen vencimientos a 5 y 10 años, con cupones de 7.125% y 7.75%, respectivamente.
La emisión tuvo una sobresuscripción superior a cinco veces, con la participación de más de 200 inversores institucionales, principalmente estadounidenses y de tipo long only. Tras la asignación, aún existen aproximadamente 6,000 millones de dólares de demanda insatisfecha, lo que refleja el sólido respaldo de la comunidad inversora en Estados Unidos.
Importancia estratégica y respaldo financiero
Cox destacó que la profundidad del libro de órdenes y la calidad de los inversores evidencian el fuerte apoyo del mercado a su perfil financiero y estrategia. Además, la operación se realizó en un contexto geopolítico volátil, lo que resalta el atractivo diferencial de la empresa y su capacidad de generación de caja.
La emisión es una de las mayores en activos latinoamericanos en la historia del mercado estadounidense de bonos corporativos, lo que subraya el interés sin precedentes generado por Cox.
Refinanciamiento y estructura de deuda
Con esta emisión, Cox refinancia aproximadamente dos tercios del crédito puente de 2,650 millones de dólares utilizado para adquirir Iberdrola México. El tercio restante está asegurado mediante un préstamo a largo plazo con vencimiento aproximado a cinco años, en el que participan siete entidades financieras que lideraron la financiación inicial.
Así, apenas dos semanas después del cierre de la adquisición, Cox reemplaza una financiación puente de corto plazo por una estructura de deuda a 5 y 10 años, alineada con la generación de caja y capacidad de desapalancamiento del negocio.
Cox México: una plataforma energética integrada y competitiva
La adquisición de Iberdrola México incorpora una plataforma energética verticalmente integrada, única en el país, que combina generación y suministro. Cuenta con 3.9 GW diversificados tecnológica y regionalmente, con una vida media de activos superior a 27 años, y una cuota de mercado en suministro superior al 25%.
Este modelo integrado optimiza márgenes y reduce riesgos inherentes al mercado, generando una ventaja competitiva con altas barreras de entrada. La plataforma de suministro tiene más de 500 clientes, mayoritariamente con grado de inversión, tasas de renovación superiores al 99%, morosidad inferior al 0.2% y contratos con vida media superior a 7 años, lo que asegura alta visibilidad de ingresos.
El mercado eléctrico mexicano presenta fundamentos sólidos, con una demanda creciente que se prevé duplicar hacia 2039 y una oferta estructuralmente limitada. La refinanciación y la integración de Iberdrola México marcan un punto de inflexión hacia un modelo de utility integrada para Cox.
La empresa combina ahora una plataforma de generación relevante con su negocio de concesiones de agua, consolidando un perfil de ingresos diversificado, visible y recurrente.
En términos proforma, Cox alcanzaría un EBITDA de 750 millones de euros en 2025, frente a aproximadamente 225 millones sin la adquisición, reflejando la incorporación de los activos mexicanos. Más del 90% del EBITDA proforma proviene del negocio de activos, reforzando su posición como operador de infraestructuras con flujos de caja recurrentes y alta visibilidad.
Declaraciones del CEO Enrique Riquelme
Enrique Riquelme destacó que la incorporación de Iberdrola México y la nueva estructura de capital fortalecen el perfil operativo y financiero de Cox. «Contamos con una base de capital sólida para ejecutar nuestro plan estratégico con disciplina y seguir generando valor a largo plazo», afirmó.
